2月央行再调存准可能性很大

新华社北京2月12日电(记者邵莉 蔡晓莉)本周央行公开市场操作在暂停两周后重启,但由于央票发行短期难以放量,预计本月公开市场净投放仍将超过3500亿元,在外汇占款规模居高不下、1月信贷冲高的情况下,考虑到近年春节后央行上调存准回笼资金的惯例,本月再次上调存款准备金率的可能性依然很大｡

考察2007年至2010年央行节后上调存准及影响决策的关键数据(见图表1),我们发现,在节后公开市场操作没有实现大规模净回笼的情况下,央行均在当月通过上调存准来回收流动性｡

图表1:近年1-3月份央行货币政策及影响决策的关键数据情况

 注:*为市场估值

    本周,央行在公开市场发行了10亿元3月期央票,为暂停两周后的首次重启,尽管发行利率有所上升,但是3月期央票一二级市场仍然有逾52个基点的利差(见图表2),短期内利差大幅收窄的可能性不大,央票发行放量尚需时日｡2月公开市场到期量为4150亿元,预计净投放仍将超过3500亿元｡

图表2 2010年11月至今各期限央票一二级市场利差情况

注:阴影部分为央票停发时间段

数据来源:新华08、中国债券信息网

图表3:未来6个月公开市场到期资金情况(统计截至当日 单位:亿元) 

 数据来源:新华08、中国人民银行

　　同时,由于欧美仍在推行宽松货币政策,自去年8月起,中国外汇占款规模快速增加,四季度月均在4000亿以上｡而自年初以来,人民币汇率升值步伐的加快也将促使外汇占款维持高位｡

    此间有消息称,央行已经针对部分银行实施了差别存准,但此措施主要针对年初超规模放贷的城市商业银行,还起不到大规模回收市场流动性的作用｡综上,我们认为,央行节后宣布普遍上调存准的可能性极高,按照央行发布政策的时点规律,本周末及2月18日将是重要的政策出台时间窗口｡(完)