外资投行：存准率最早2月下调

有关短期内中国人民银行再次下调存款准备金率的可能性，近日成为市场激辩热点。

综合来看，今年以来人民银行一直未下调存款准备金率，货币政策似乎在稳定经济和抑制通胀中陷入两难。而对于国内外经济回暖、流动性阶段改善、以及资本外流与否等态势的不同判断，使得目前国内市场对于短期内存款准备金率再次下调可能性看法不一。

部分外资行分析师对此观点较为保守。法国兴业银行中国经济师姚炜昨日称，最新PMI数据显示中国制造业仍然未到底部，这种趋势也显示，相较于2008年第四季度至2009年第一季度，此次经济下滑的程度较浅、但时间更长。经济增长疲弱、通胀隐忧等使得中国人民银行的决策陷于两难。因此，预计人民银行在3月份之前不会下调存准率。

渣打银行中国经济学家王志浩近日也表示，春节前存准率没有按预期下调很令人失望，取而代之的是中国人民银行与其他银行间的公开反向回购、旨在节前促进流动性。而春节过后存款又将回归银行，银行间流动性将随之改善，因此存准率不会很快再次下调。预计货币政策会进一步放宽，但只是慢慢地放松。

然而，有关存准率的下调，市场上也存有更为激进的观点，预计人民银行最快2月份会下调存准率50个基点。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，2012年全年外部需求走弱的基本态势决定了国内需求是保证经济保持相对稳步增速的基础。而要稳定国内需求并应对未来出口增速继续放缓的影响，需要政策层面的继续宽松。

“稳增长仍是政策焦点，政策有必要进一步宽松，2月份存准率可能再次下调。”屈宏斌表示，在货币政策方面，以存准率下调为主的数量型宽松仍将继续。“尽管1月可能再次出现资本净流出或者资本流入减少的情况，存准率下调仍有必要。2月央票以及逆回购到期量可能从市场上抽走1700亿流动性，之前四年平均每月流动性注入为5780亿。 ”

大和资本中国首席经济学家孙明春也认为，预计中国人民银行会采取一个有节奏的放松政策，2月份人民银行可能会下调存准率50个基点。

瑞穗证券昨日发布研究报告称，由于年底政府支出加大具有季节性、资本外流情况仍在继续、存款准备金率维持高位且并非常态，因此继续下调存款准备金率仍有必要。但从最新公布的1月PMI数据来看，货币政策松动与更为积极的财政政策的作用效果正在初步显现，2012年中国经济硬着陆的风险已经降低，因此将上半年存款准备金率下调频率下调至4次，低于早前预期。（记者石贝贝）