A股闸门迟迟未开 地方银行拟借道H股上市

“城商行上市没有明确时间表”，监管部门的这一表态给焦急等待上市的城商行再次降温。距离证监会公布15家商业银行正式提交IPO申请已经过去五个月，城商行上市箭在弦上却迟迟未能发出，让很多城商行萌生了先Ｈ后Ａ，或A+H同时上市的想。

“香港实行注册制，上市相对容易，这是很多城商行想登陆H股的原因，但是实现A股上市还是最终目标。”分析人士指出。

“前车之鉴”：重庆农商行模式

2010年12月16日，重庆农村商业银行在港交所挂牌交易，成为首家赴港上市的内地农村商业银行。

公开招股结果显示，该行确定发售价为每股5.25港元，为其招股价范围4.5至6港元的中位数，预计扣除承销开支和佣金后可以净筹集资金101.15亿港元。

重庆农商行全球发售约21.85亿股H股，其中香港公开发售部分获得超额认购3.3倍，回拨机制没有启用，最终落实香港公开发售股份为1.64亿股，约为全球发售初步可供认购股份的7.5%；国际发售20.22亿股，约占全球发售初步可供认购股份的92.5%。国际发售部分获得适度超额认购，已超额分配3.28亿股。

但是首日挂牌，重庆农商行在开盘71分钟后破发，中午收报5.08元。截至当日收盘，重庆农村商业银行跌4.59%，收报5.2港元。全日最高价为5.49港元，最低为5.06港元，成交7.5亿股，涉及金额39.66亿港元。

然而，重庆农商行的业绩成绩单，却呈现了一个又一个亮丽的分数。

2011年3月，重庆农村商业银行公布上市后首份业绩，2010年净利润30.61亿元，增长62%；不良贷款率2.38%，按年下降1.5个百分点；资本充足率为16.31%，核心资本充足率14.78%，分别较2009年年末提高6.08个百分点和6.64个百分点。

2012年3月，该行公布了2011年业绩，也是赴港上市后首个完整会计年度年报。年报显示，该行2011年末资产规模3448亿元，增幅20.76%；存款余额2461亿元，增幅19.74%；贷款余额1443亿元，增幅18.17%。资产规模和存款余额居重庆银行业之首。2011年，该行实现净利润42.48亿元，增幅为38.77%，资本充足率及核心资本充足分别为14.90%和13.71%。

业内人士表示，受股权结构与风险管理水平等因素掣肘，此前农商行IPO障碍重重，重庆农商行的成功闯关为众多等待上市的农村商业银行树立了榜样。

“对正在准备上市的城商行来讲，又多了一种选择，也多了一个机会。”一位券商分析师表示。“但是并不是所有的城商行和农商行都会有重庆农商行的成绩，国际投资者更多看中的是特色银行、潜力银行，很多城商行目前的经营模式单一，同质化严重，盲目扩张，未必会令投资者看好。”