摩根大通：资本市场机构化进程需加速

新华08网广州11月18日电(记者廖婷婷)摩根大通亚太区董事总经理龚方雄在17日举行的2012中国高新技术论坛——资本市场专场上表示，坚持改革开放将释放未来中国经济的增长潜力，全球投资环境的变化让未来资本聚集新兴市场，而中国的资本融资市场仍面临较大挑战，要加速资本市场的机构化进程。

龚方雄认为，过去30年，中国能保持9.9%的平均增速，主要得益于改革开放带来的劳动生产力的提高和劳动供应量的增长。其中，后者对经济增长的贡献是3%，剩下的6-7%是劳动生产力的提高，这远远高于微观层面的创新带来的2%的劳动生产力提高。也就是说，过去30年的改革开放带动了劳动生产力的提高，从而促进经济增长。因此，只有坚持改革开放，才能释放出中国经济未来成长的潜力。

另外，欧债危机和美国的“财政悬崖”让全球的投资环境发生变化，未来资本将“趋利避害”地流向新兴市场，例如香港。香港的整体税率全球最低，且没有资本利得税，所以像香港这样的新兴市场，明显会成为未来资金的聚集地。现在就有不少房地产企业在香港发了债券，已经解决了他们今年或者明年资本运作上的资金需求，而且这个债务成本非常低。

然而，龚方雄也表示，虽然贷款变得相对宽松，但是中国的资本市场还没有发展到能够利用全球低息环境发债的程度，国内的融资环境仍然比较严峻。中国资本市场明年面临的最大挑战就是，股权价格仍然低迷，债权资本市场没有发展起来，很多中小企业、民营企业的融资难问题仍然解决不了。

他说，在目前的中国资本市场上，80%的成交量是散户，只有20%是机构，表明资本市场仍不是企业的主要融资渠道，这是中国资本市场面临的最严峻挑战。所以，未来要加快资本市场在广度和深度上的多层次化发展，着力发展中国的债权市场，加快资本市场的机构化进程，这样才能真正解决中国中小企业融资难的问题。