城镇化概念发酵 或引发万亿城投债

近日，国务院副总理李克强两度就城镇化表态，强调“城镇化就是最大的内需，要把这个潜力发挥出来，还要靠改革”。业内人士预计，基于稳增长与城镇化的需求，2013年基建投资不会减速，城投债发行将继续维持高位，有望达到1万亿。

中投证券债券首席分析师何欣在2013年信用债投资策略报告中说，“2013年仍然是城投债供给的大年。”一方面在银行融资受限，银行贷款陆续到期的背景下，城投平台再融资压力较大；另一方面，地方投资冲动仍强，预计城投债将会是企业债扩容的主力军。

东方证券分析师邵宇预计，如果明年银行对地方融资平台的信贷额度依然紧张，则城投债的规模仍很可能继续快速增长；在扣除1000多亿元的到期规模后，全年城投债净发行规模可能达到8000亿~10000亿元。

除城镇化与稳增长的需求外，另外还有一个引发城投债的因素是放开了非百强县发债。援引第一财经日报报道，发改委今后或以百强县末位县财政数据制定一个基准，如果发行人所在的县级财政状况超过这一基准，将受理其发债申请。

目前，城投债呈现出两个特点，一是发行主体的不断下移；二是信用资质呈现弱化趋势，并且仅少数城投债有担保。截至目前，从行政级别来看，地级市及以下的平台占比过半；从信用评级来看，AA及以下的城投债发行金额逐年增加，这还不包括评级上调因素。

同时，企业债进一步巩固了作为城投债主要品种的地位。华泰证券数据显示，截至11月底，今年企业债累计发行规模7223.53亿元，其中，4013.6亿元为城投债，占比达到55.56%；以发行只数计，城投债占比达到79.58%。

对于城投债，监管部门从来没有给出明确概念，因而缺乏权威统计口径。按照目前市场常用的表述，广义的城投债，指的是地方政府投融资平台发行的债券；狭义的城投债，主要强调的是城市基础设施建设主体，亦即城投企业发行的债券。