当银行理财产品受制于投资门槛之际，嘉实基金公告称，公募基金产品“嘉实元和直投封闭发起式基金”已经获得了证监会的注册批文。基金的规模为100亿元，其中50亿元用于投资中石化销售公司的股权，而其他资金将用于固定收益类产品的投资。该基金的投资门槛为10万元。
从门槛的角度上来看，银行理财产品一下子输在了起跑线上。不过，张旭阳对本报记者表示，并不是说看到“混改”有套利空间，所有投资者就要蜂拥而入，赚钱当然是好事，但是要看到其中的风险性。
张旭阳认为，银行理财资金参与中石化“混改”，还应该看到其背后的意义。目前银行理财资金余额大约15万亿元，是最大的机构投资者，银行需要推动投资者转向中长期实体经济，帮助投资者获得投资通道，穿越风险波动周期，使部分资产投资于中长期、权益性的资产，分担风险获得更高收益。
“此外，基金虽然门槛低，但是投资还是要看产品的组合配置，不同的团队在资产管理方面可以体现不同投资风格，光大银行的产品除了投向中石化销售公司股权以外，另一部分配置资产证券化、优先股投资、PPP项目等，这些都是丰厚收益的来源”，张旭阳说。
据了解，PPP项目是政府和私人企业之间为提供公共产品和服务、基于具体项目的合作融资模式，适用于具有长期稳定收益的基础设施项目建设。PPP项目具有三大特征：一是伙伴关系，二是利益共享，三是风险共担。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私营企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险，在部分省级财政厅的资金投放上，PPP项目被列为优先级。
理财产品着眼于上市回报
在中石化“混改”初期，质疑声也同样存在。对此，张旭阳较为乐观，“对于投资标的而言，或许在当下不是最佳的风险标的物，但是不能看过去，要着眼于未来的回报，此次中石化‘混改’，政策不确定性较低，而中石化本身意愿也较为强烈，资本运作相对顺畅，H股上市的可能性会更大，也会有更多的产业资本进入，并且，此次‘混改’有稳定的现金分红，这也是银行看重的一个方面，虽然，在员工持股等方面还存在分歧，没有达到理想状态，但是总的来看，符合银行理财产品的要求”。
在产品的设计方面，张旭阳介绍说，目前既有开放式净值型产品，可以定期申购赎回，这类产品对于大众投资、银行财富客户十分有意义。产品采用组合投资，相当一部分是投资债券等固定收益类资产，少部分投资波动率比较小的资本市场品种。
对于封闭式产品，光大银行也在酝酿中，由于封闭式产品风险投资标的物更集中，难以规避掉集中物风险，因此在资产配置上会更为谨慎，会面向更高风险偏好的客户发行。
在产品回报方面，券商人士也并不悲观。“把过去通常只能由机构投资者参与的上市前增资到IPO发行，再到上市后二级市场交易三段累积，获利的概率与幅度都大大地提升，远比单纯‘打新’收益更高，风险更低”，券商人士表示。
有分析师测算，目前中石化销售公司的总资产和净资产分别为3418亿元、644亿元，以净资产乘以30%，再按5倍PB估值的话，30%股权的对应收购价格在966亿元。还有一种计算方法是以2013年该销售公司净利润251亿元对应6倍到10倍的PE，30%的股权在452亿元到753亿元左右。此外，一些战略投资者进入中石化持股，还可以实行杠杆方式。
凯石财富副总经理张剑辉认为，以嘉实基金为例，一般情况下，投向50亿元固定收益类产品的收益率预计在6.5%左右，而另外投向中石化“混改”的部分，预计年化收益率可能在20%至30%之间，回报比较丰厚。
除了光大银行产品之外，工行也有一款产品浮出水面，工行资管部人士证实，将发行一款名为“博股通金”的结构化理财产品，通过投资工银瑞投-中石化“天元一号”专项资产管理计划，进而投资中石化销售公司股权。
据介绍，“博股通金”所投资项目属于Pre-IPO项目，预计可在未来一年至两年内上市，上市一年锁定期之后，管理人将逐步实施项目退出，并实现股权溢价收益。（毛宇舟）
