三、非制造业温和回升，力度弱于制造业
订单指数大幅提高，进口指数有所回升。3月份，非制造业两大订单指数均有大幅提高，季节效应促进下游需求显著回暖。新订单指数为41.5%，较上月大幅提高5.7个百分点；出口新订单指数为38.9%，较上月提高5.1个百分点，进口指数为47.6%，较上月提高1.3百分点，预示在我国外贸政策促进下，服务贸易将有所提升。
从业人员指数明显提升，工作时间有所增加。受春节后复工因素影响，3月份非制造业企业从业人员指数为45.0%，较上月提升3.7个百分点；一线工作小时指数50.0%，较上月提高2.7个百分点。
存货指数小幅回升，增加备货扩大经营。3月份，非制造业企业存货指数为43.4%，较上月提高1.8个百分点，与制造业趋势一致。表明受下游需求回暖的带动，非制造业企业选择增加备货以扩大经营。
销售价格略有下降，供应商交货时间加快。3月份，非制造业企业销售价格指数为49.5%，较上月下降0.2个百分点，下游需求回暖并未带来企业盈利空间的提升，可能与行业竞争加剧有关。供应商交货时间指数为51.7%，较上月提高1.1个百分点，春节后物流运转的提高加快了供应商交货速度。
融资难有所改善，融资成本小幅降低。3月份，非制造企业总体融资情况指数为44.8%，较上月上升0.9个百分点，为近一年以来最好水平；贷款获得情况指数为44.4%，较上月上升1.2百分点，非制造业企业融资持续获得改善；融资成本指数50.3%，较上月下降0.4个百分点，其中银行贷款利率水平指数为45.4%，较上月下降0.2个百分点，非制造业企业融资成本开始略降。
资金周转维持稳定，经营现金流减少。3月份，非制造业企业资金周转指数为45.8%，与上月持平，企业资金周转持续改善、利于资金效果维持稳定；企业经营现金流指数为47.3%，较上月下降1.4个百分点，与制造业形成反差，显示订单增加但售价下滑尚未给企业带来销售回款的明显增加，压缩了利润空间，造成了一定的流动资金压力。
盈利指数未现好转，投资与预期指数均有所改善。3月份，非制造业企业盈利指数为45.4%，较上月略降0.1个百分点，主要源于用工成本大幅上涨、招工难和市场竞争的加剧；固定资产投资指数为46.8%，较上月提升1个百分点；投资预期指数为47.9%，较上月提升1个百分点；商务活动预期指数为49.5%，较上月提升3.3个百分点，表明非制造业企业对未来生产和投资的预期有所改善。
四、民新指数反映的宏观经济表现
本月制造业的超预期回升除季节因素外也有宏观层面的原因。一是财政政策发力，有效刺激了制造业企业的下游需求；二是货币政策逐步宽松，在1月份新增信贷大幅增长后，2月份尽管有所回落，但中长期贷款仍保持高水平，表明信贷资金对实体经济的服务有所改善；三是楼市回暖带动了房地产相关制造业产业链的逐步复苏。
非制造业回升幅度相对较小。本月非制造业指数回升幅度低于制造业，表明当前财政资金与新增信贷资金可能更多地进入到制造业企业。
制造业价格指数回升显示工业领域的通缩压力在减小。本月制造业原材料与销售价格指数分别明显回升7.4和5.5个百分点，预示PPI跌幅或进一步收窄。
3月份经济有望逐步企稳，一季度GDP增长或好于预期。随着我国财政政策的发力和货币政策的稳步宽松，为供给侧结构性改革创造了较有利的宏观环境。3月份企业微观经营的改善，预示着宏观经济将有所企稳，预计3月份一系列经济指标将小幅回升，一季度GDP增长或好于市场预期。
五、政策建议
一是当前供给侧结构性改革的宏观环境在逐步改善，应把握当前有利时机加大改革力度，加快发展“新经济”，防止经济重回货币财政政策刺激下依靠房地产拉动的“旧经济”。
二是本月非制造业回升力度相对较小，对此，应加快扩大教育、医疗等服务业的市场准入，进一步增强民营经济的活力；同时积极落实生活服务业的营改增和结构性减税，为企业减负。
三是要更加注重运用市场化办法化解过剩产能，不能简单地行政化去产能，同时要与国企改革相结合。在去产能的同时，也要积极鼓励高端制造业产能的增加，以防止供给下降过度导致经济由目前的通缩转向滞胀。
四是当前企业固定资产投资的预期有所回升，有望继续促进投资增长，应注重促进增加有效供给的“聪明投资”，做到看得准、有回报、不新增过剩产能、不重复建设、不产生挤出效应。
