中小银行谋上市路在何方？

“时间窗”紧闭“政策窗”未启 中小银行AH两地上市均受阻

“又一盆冷水浇下来”，一位正谋求上市的地方银行有关人士在获悉光大银行暂缓H股发行后很“郁闷”地对《证券日报》记者表示，“感觉目前的上市路怎么走都走不通”。事实上，该行正由原计划A股上市转而谋求先H后A。

不仅是地方银行IPO如此艰难，股份制商业银行中的广发银行的“A+H”上市计划也迟迟没有进展。

“H股市场的‘时间窗’紧闭，A股市场的‘政策窗’未开启”，一位分析人士对《证券日报》记者表示，中小银行目前A、H两地上市确实均受阻。

H股：“市场之手”拦路

在目前计划A股上市或者H股上市的中小银行中，光大银行和广发银行无论在资产规模、资产质量、上市进度等方面无疑都是佼佼者。但是光大银行昨日正式披露了暂缓H股发行的消息，而广发银行的“A+H”上市计划也迟迟没有进展。

究其根源，市况不好显然是最主要原因。

正如光大银行在公告中所言，“由于受全球经济复苏放缓、欧债危机问题频发等因素的影响，资本市场持续低迷，银行估值普遍偏低，考虑到现有股东的利益，该行将暂缓H股IPO发行进程。未来将在市场出现较好时间窗口时，再考虑重启H股发行相关工作”。

从目前的市场估值来看，H股市场中银行股的估值甚至低于已经“白菜价”的A股银行。目前，两地发行的银行股中，仅有招商银行等个别银行的H股股价（按汇率折算后）高于A股。而在去年中期，H股较A股大幅度溢价还曾是主张A股银行展开估值修复的“王牌原因”。

此外，外资行对于中资行的大举减持和反复短线交易套利也使得中资银行股面临着较大的估值压力。例如，作为首家农商行上市的重庆农商行目前的股价已经较发行价折去近半。

A股：“政策之手”未放行

A股市场，对于中小银行来说原本是最钟情的IPO地点，且不说A股市场的承受力同样羸弱，仅仅是由于政策未落定，地方银行上市的闸门也暂时难以重启。

来自证监会发行监管部首次公开发行股票申报企业的数据显示，共有15家商业银行已正式向证监会提交IPO申请。但上述拟上市银行的审批状态始终在原地踏步，没有任何实质性进展。

6月26日，证监会办公厅副巡视员江向阳在陆家嘴论坛上表示，目前证监会正会同包括银监会在内的有关方面，抓紧研究城市商业银行发行上市的有关标准，包括信息披露方面的要求。“对于各类的企业包括商业银行，只要符合上市条件，证监会总体持积极支持态度。”不过江向阳强调，城商行IPO目前还没有明确的时间表。

江向阳表示，中小商业银行包括城市商业银行的上市工作有特殊性，监管层有责任防止风险的传递，促进银行业和资本市场协调发展。

作为中小银行的主力，全国有147家城市商业银行，还有大量的农村中小金融机构，包括农村商业银行、农村合作银行和农村信用社，其中，有些银行资质良莠不齐，内控不完善，问题频出，令证监会有诸多顾忌。

据悉，目前监管部门关注的焦点包括几个方面：拟上市银行应产权清晰、公司治理健全、风险管控能力强；监管指标达标，且监管评级高；具备一定规模且业务较为全面，竞争力和盈利能力较强。

另据报道，银行资本构成的稳定性、财务状况、银行补充资本能力；不良贷款和其他不良资产变动趋势、贷款行业集中度；以及公司治理组织机构的完备性等方面，将成为地方银行IPO的审核重点。(记者 张 歆)