近30万亿影子银行错配风险积聚（3）

误区

政府兜底反向激励风险

实际上，除了结构错配之外，经济学家最为担心的，可能还是目前已经爆发的数起违约事件中兜底的处理方式，这或将对于市场形成反向激励，鼓励金融机构和投资者的冒险行为，从而使局部风险无可避免地走向系统性风险。

《经济参考报》记者此前在安徽合肥地区了解到，当地的小额贷款公司贷款年利息已经达到了30%以上。“有人用这么高的利息去借钱，但奇怪的是经济增长只有7%左右，所有的实体行业利润空间都在下降，这个钱拿去做什么了？究竟有什么行业能够提供30%以上的利润？”中国银河证券首席总裁顾问左小蕾对《经济参考报》记者表示，一旦这种借贷无法偿还，就会通过另外的新途径去进行融资，进而形成类似于“庞氏骗局”的情况。

“我觉得我们现在根本没有反思华尔街的危机。”左小蕾说，云城投曾经出过问题，但最终被兜底；华夏银行的理财产品出了问题，也被兜底。所以大家都不怕。“越是系统性风险，越是有政府兜底，大家越是不怕。为了维持局部的稳定，最后制造了系统的危机。”左小蕾认为，影子银行轰轰烈烈，但是什么价值都没有创造，华尔街出现如此巨大的危机，实际上就是影子银行和金融衍生品所制造的“但我们却在‘山寨’别人的产品，重复别人的金融发展方式，顶礼膜拜这种制造全市场风险、伤害他人利益的自我膨胀式的发展思路。”她说。

左小蕾认为，地方政府跃跃欲试，都想大力把金融行业作为一个独立的产业来发展，根本不管实体经济需不需要这么多钱，或者哪些地方需要这些钱，只管自己发产品，而不是通过实体经济创造真正的财富。她认为，像政府这样兜底，短期不会出问题，但这种处理方式，实际上是在怂恿大家冒险。“我现在担心的是累积效应，现在这种处理方式，实际上是在反向激励风险。现在开始就应该调整思路，如果不改变就会出现危机。”她强调。

长城证券研究总监向威达则对《经济参考报》记者表示，出现这么高的利率，一种情况是贷款人的确有比较好的项目，另一种情况则可能是贷款人根本就没打算还，多高的利息都敢贷。这么高的融资成本会给企业带来沉重的负担，实体经济很难承受如此沉重的利率。在如此高的融资成本下，很多银行会把表内的资产转移到表外去做这种高利率、高风险的借贷。商业银行或者信托公司参与这种高风险业务，一旦风险爆发，可能会产生连锁反应，导致商业银行网点和信托公司出现支付问题。最后，大家都不敢向民营企业或者中小企业提供融资，进而使整个经济受到影响。