风控欠佳 工行一款理财产品到期亏16%（2）
核心提示：工行在2010年1月发售的第1期“高净值客户专属理财产品”(编号PZ1001)于2012年1月30日到期，到期累计亏损16.45%。
展期后能否翻盘不好判断
为了补偿投资PZ1001产品投资者的损失，工行已经把该产品转换成开放式产品进行展期。如果投资者选择赎回该产品，则可再购买一款年收益8%的专项半年期保本产品继续投资，在一定程度上抵偿投资损失，但本金亏损已在所难免。
PZ1001产品修改后的产品说明书显示，该产品投资新成立的集合信托计划时，按照信托面值1元进行认购；投资前期已成立的存量集合信托计划时，按照信托净值进行申购。工行为该产品选取了江西国际信托股份有限公司和中融国际信托有限公司两家信托公司作为合作方，同时选取了14家投资管理机构作为其投资顾问团。
“这就是典型的管理型运作模式。”一位社科院金融产品研究中心分析师称，商业银行“阳光私募”理财产品的基本运作模式包括管理型和结构化两类。
在管理型模式下，商业银行发售理财产品，所募集理财资金投资于信托公司发起设立的资金信托，该资金信托聘请商业银行认可的私募公司担任投资顾问提供操作建议，主要投向为二级证券市场。私募公司会以自有资金认购部分理财份额。
而结构化模式则是，在理财产品端将客户按照风险承受能力分为优先级和次级两类，优先级在资金清算时有优先受偿的权利；次级则需要在优先级客户分配完毕后才能参与分配。银行理财产品大多是优先级资金。理财产品端末对客户进行分类，但在产品出现亏损时，私募公司承诺以认购份额为限对其他客户进行补偿，这种模式可视为“类结构化”。
银率网的研究报告显示，2010年、2011年发行的银行理财产品投资方向较为稳健，如混合类产品，投资于银行间市场工具类产品及债券类产品。即便是风险较大的结构性产品，大多为保本或保证最低收益率设计，因此出现亏损的产品也比较少。
“在管理型的运作模式下，这款产品只能押宝投资顾问的投资能力，可机构对今年市场的判断大多是没有趋势性机会，PZ1001产品展期后能否翻盘也不好判断。”一位分析师说。(记者蔡颖)
【责任编辑：刁倩】
